外媒｜美国衰退的预警无处不在除了在特朗普政府给出的数据中

　　传统指标难以捕捉关税和不确定性的影响，经济学家转向收益电话会议和私营部门数据源。麦当劳的美国消费者开支减少。洛杉矶港口预计集装箱船减少。宝洁公司正在提高价格。美泰公司正将生产转移出◽️◽️。特朗普总统贸易战的经济影响证据无处不在——除了，在大部分情况下，经济数据本身。消费支出并未下降。裁员并未增加。企业并未停止投资设备或购买供应品。经济学家指出，关税影响及特朗普先生反复无常的贸易政策所产生的不确定性最终必然会在硬性经济数据中显现，这只是时间问题。然而在此之前，分析人士只能从在常规环境下不会受到重视的细微证据中寻找线索：如海关税收数据、拉斯维加斯酒店预订情况、公路与铁路货运量等指标。

　　这在某种程度上是近期社交媒体趋势的更为正式版本，用户在标签#recessionindicator下分享各种经济不祥之兆——有些严肃，有些幽默。问题是我们现在没有太多可依靠的数据，巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni说。我们不得不依赖轶事和非常规指标。在寻找证据碎片的人中，包括美联储官员，他们正试图弄清如何在关税政策可能在会议间隔期发生多次变化的环境中制定货币政策。政策制定者周三维持利率不变，部分原因就是这种不确定性。但他们将关注是否有迹象表明经济变化的速度超过了常规指标能够捕捉的程度。这种情况让人想起冠状病毒大流行初期，当时经济学家在互联网上搜寻替代指标——餐厅预订、百老汇演出出席率、运输安全管理局检查点的筛查数据——这些可能为即将到来的损害提供线索。RSM会计事务所首席经济学家Joe Brusuelas说，他对那段时期有了回忆。我不想再回去看交通流量、TSA和所有这些其他指标，他说。然而，在疫情期间，经济学家基本上一致认为应该在哪里寻找证据，以及可能的影响是什么。这一次，存在更多分歧。关税是主要表现为价格上涨还是产品短缺？消费者会减少支出，导致裁员吗？还是裁员会先出现——可能在制造业和航运业——随着工人失去收入，支出才会随之减少？在经济波动较大的时期，你在等待数据赶上实际发生的情况——因为不仅消费者行为改变需要时间，而且我们在数据中看到这种变化也要在一个月或更长时间之后——你想要关注这些轶事，以了解事情可能的发展方向，花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst说。关税已经在经济数据中显现出一个方面：消费者和企业争相在新关税生效前进口商品。这导致贸易逆差激增，3月达到创纪录的1400亿美元。但经济学家对接下来会发生什么存在分歧。有些人认为，随着关税推高价格，消费者将减少购买，最终导致裁员和经济衰退。其他人则认为，消费者，特别是更富裕的消费者，财务状况足够强健，能够继续消费，使企业能够将更高成本转嫁出去，推高通胀。当然，特朗普先生也有可能取消关税，或者关税造成的损害可能不如许多经济学家预期的那么严重。特朗普政府高级官员，包括财政部长Scott Bessent，将于本周在瑞士与中国同行会面，这是特朗普对从中国进口商品实施最低145%关税以来的首次正式会议。自特朗普先生上任以来，消费者信心指标已大幅下降，表明购物者几乎没有心情承受更高价格。但经济学家近年来对此类指标变得更加怀疑，因为这些指标未能预测疫情期间和之后的消费者行为。我们在疫情期间学到的是，气氛可能看起来很糟糕，但消费者仍会消费，耶鲁预算实验室经济学主任Ernie Tedeschi说。因此，人们关注轶事，预测者希望这些能够提供经济走向的早期指示。这有点像要求我们所有人表现得像个体对冲基金，试图找到能给我们优势的数据，Tedeschi先生的同事Martha Gimbel说。问题是，轶事也传递着混杂的信息。航空公司高管一直在发出严峻警告。西南航空首席执行官最近表示，他所在行业的衰退已经开始，然而酒店入住率目前仍然保持稳定。麦当劳和Chipotle上季度报告销售下滑，但Yum Brands——必胜客、肯德基和Taco Bell的所有者——尽管其首席财务官称之为复杂的消费者环境，销售仍有增长。公司对何时以及在多大程度上将关税成本转嫁给消费者的说法也各不相同。轶事和替代数据源也容易被误解。当3月份国际游客访问量与去年同期相比大幅下降时，许多观察家认为这是外国人因特朗普的政策而避开美国的迹象。但这一下降现在看来主要是复活节较晚的结果：4月份旅游业反弹。这些相互矛盾的信号对美联储何时降息构成了问题。中央银行意识到人们越来越担忧经济可能在特朗普关税的重压下急剧放缓。但关税也可能在通胀顽固高企时引发消费价格上涨浪潮的风险，提高了美联储采取行动的门槛。在此背景下，联邦储备委员会所需的决策依据必然超越单纯的市场传闻。决策官员至少需观测到劳动力市场即将收缩的确凿信号。若失业数据出现上行趋势或消费指标呈现萎缩态势，将为货币政策宽松提供更为充分的理据，同时降低通胀再度攀升的顾虑。然而，若过度延迟等待这些经济指标的明确转向，则可能导致政策反应滞后，最终迫使央行采取更为激进的干预手段以稳定经济基本面。轶事对于背景确实很重要，但最终将是硬数据推动美联储行动，Hollenhorst先生说。